ECB prekvapuje rozhodnutím o úrokovej sadzbe: Aký vplyv má inflácia?

ECB prekvapuje rozhodnutím o úrokovej sadzbe: Aký vplyv má inflácia?

Vzhľadom na vyššie než očakávané údaje o inflácii v USA a rozhodnutie ECB o úrokových sadzbách nebol aktuálny burzový týždeň práve jednotvárny. Dlho bolo dané, že americká centrálna banka tento rok niekoľkokrát zníži úrokové sadzby a Európska centrálna banka ich bude nasledovať. Teraz to vyzerá tak, že ako prvá pôjde ECB. Zaujímavý obrat v splátkach: Fed ešte začiatkom roka očakával 5 až 7 znížení úrokových sadzieb. Ich počet sa neustále zmenšoval, začiatok sa posúval stále viac dozadu – takže teraz je situácia opačná. Toľko k predpovediam.

Zdá sa, že vývoj inflácie dáva ECB väčší priestor. Všimnite si, ako sa zdá. Inflácia služieb, ktorá je najlepším spôsobom, ako vidieť vplyv vyšších miezd na ceny, zostáva vysoká na úrovni 4 percent a nie je o toľko nižšia ako v Spojených štátoch. Aj keď analytici poukazujú na menšie napätie na trhu práce, špirála cien miezd nezmizne.

Ceny akcií sa dlhodobo konsolidujú. Od rekordného maxima indexu S&P 500 z 28. marca klesol o 2,5 percenta, rovnako ako Euro Stoxx 50 a F.A.Z. index. V piatok spôsobilo zhoršenie situácie na Blízkom východe výrazné cenové straty najmä na Wall Street.

Ale cenová slabosť inak súvisí s infláciou a úrokovými sadzbami. Teraz bude zaujímavé sledovať, či ECB tento rok zníži úrokové sadzby štyrikrát, ako mnohí očakávali. Nič neprišlo ani z pomeru 5 ku 7 Fedu.

Nie je to také jednoduché, varuje hlavný ekonóm Allianz Ludovic Subran. Ak Fed nebude nasledovať, trhy by mohli reagovať prehnane. Nechcel hovoriť o úniku kapitálu, povedal Subran v rozhovore pre Bloomberg. Rozdielne prístupy centrálnych bánk by však Európa ťažko strávila. Aj zníženie úrokovej sadzby o pol percentuálneho bodu by bolo odvážne vzhľadom na kurz eura, v neposlednom rade aj kvôli cene ropy.

Wall Street však už hľadá inde. V piatok sa v USA začala reportovacia sezóna. Ďalší rast zisku sa očakáva pre spoločnosti v indexe S&P 500. Firemné zisky sú oveľa silnejšie, ako mnohí predpokladali.

No má to trochu spoločné s vyššími cenami. Ale s pomerom ceny a zisku 21 a teda akciovým výnosom 4,8 percenta nevyzerá trh s výnosom desaťročného štátneho dlhopisu 4,5 percenta až tak atraktívne. Je to najnižšia marža ocenenia akcií za dve desaťročia. Ak úrokové sadzby neklesnú, akcie sa nestanú atraktívnejšími.